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長期持股是巴氏投資的唯一核心

20-06-06 22:07    作者:一念間    相關股票:

《投資最重要的事》是之前很喜歡的一本書,但最近重讀時卻發現很多內容不再認同了。

并不是說它們不對。投資五花八門的理論,從某種意義上來說我們平時看到的大多數觀點都是正確的——在他們各自的體系之內。脫離了投資體系來談投資理論和方法就是耍LIUM。因為任何的情況和現象,我們都能找到正好相反的理論來支撐和解釋。

比如,當一家公司的利潤會下跌時,我們該怎么辦?《投資最重要的事》強調的第二層次思維認為:“這家公司的利潤下跌得會比人們預期的少,會有意想不到的驚喜而拉升股票。買進?!边@么做對不對呢?得看你自己的投資體系是什么,對某些體系是PISHUANG,對某些體系是蜜糖。

那么我們如何劃分投資體系,或說怎么劃分最好呢?佛教有一個三法?。褐T行無常、諸法無我、涅槃寂靜,是說不管五花八門的宗派差異有多大,只要符合這三條就是佛教,否則就不是。同樣,我認為劃分投資體系最核心也最簡便易行的是“投資期限“:

1、超短期交易(當天到幾天):比如日內交易、套利、打新股等。盈利的來源是為市場提供流動性所得報酬,相反,公司的財報毫無意義。

2、短期交易/投資(數天到數周):比如技術分析、趨勢分析、資金量分析等。他們認為市場反應一切信息,所需要做的是跟隨市場,順勢而為。盈利的來源是企業短期變化、事件驅動等。同樣,公司的財報重要性并不大。

3、中長期投資者(數月到三五年):比如周期性(鐘擺式)投資、成長股投資等。看重市場周期、行業周期、企業發展周期等規律,分析經濟的繁榮和衰退期,周期性行業的波峰和波谷交替規律,單個企業的發展、成熟、衰退期。市場上常見的價值投資者其實主要在這一檔,包括大部分TMT成長投資者,即抓住互聯網企業的快速成長期?!锻顿Y最重要的事》作者也是這檔,因為書里經常強調鐘擺式的周期循環。這類投資很重視財報分析,同時也關注宏觀經濟和行業情況。

4、超長期投資者(五年到二十年):典型的巴氏投資。雖然巴菲特和芒格都強調費舍爾的成長股投資,但我覺得和上面提到的TMT式成長投資是有區別的。巴氏投資最核心的特征是投資期限更長,因此不追求暴利,而更重視持續性,即細水長流。所以巴菲特的招牌是可口可樂等長期維持中等ROE及中等增長(15~30%)的公司。這也是巴菲特不投資TMT,而重點在消費股的原因。兩點說明:巴菲特投資IBM和蘋果的時候,這些公司已經進入穩定期,不再是成長股;巴菲特后期投了很多周期性股,很大程度上是受制于資金規模不得已而為之。這類投資者注重過去多年的企業財報研究,更注重護城河,而不太在意宏觀經濟及周期因素。

所以我們看任何文章時,最重要的是搞清楚作者是針對哪個投資體系來說的,這樣才能有所收獲,而不是似是而非,自相矛盾。尤其是成長投資和巴氏投資的區別,不要拿著衰退期的企業來長期投資,也不要拿著巴氏公司而頻繁換股。

巴菲特說:“如果你不想持有一只股票十年,那么你也不要持有它十分鐘?!遍L期持股是巴氏投資的唯一核心。

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