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鈕文新:一份必須認真研讀的文件

20-05-20 15:28    作者:鈕文新    相關股票:

鈕文新:一份必須認真研讀的文件

 

“在更高起點、更高層次、更高目標上推進經濟體制改革及其他各方面體制改革,構建更加系統完備、更加成熟定型的高水平社會主義市場經濟體制”。這是目標,體現的是未來完善中國社會主義市場經濟過程中必須始終堅持的核心目標,是一切經濟工作必須圍繞其展開的“目標導向”。

“同時要看到,中國特色社會主義進入新時代,社會主要矛盾發生變化,經濟已由高速增長階段轉向高質量發展階段,與這些新形勢新要求相比,我國市場體系還不健全、市場發育還不充分,政府和市場的關系沒有完全理順,還存在市場激勵不足、要素流動不暢、資源配置效率不高、微觀經濟活力不強等問題,推動高質量發展仍存在不少體制機制障礙,必須進一步解放思想,堅定不移深化市場化改革,擴大高水平開放,不斷在經濟體制關鍵性基礎性重大改革上突破創新”。這指出的是問題,是中國在構建社會主義市場經濟體系、實現經濟社會高質量發展過程中客觀存在的問題,它體現了中國經濟改革開放中必須時時刻刻緊抓的“問題導向”。

兩大導向一起抓,突出制度化、法制化、集成化推進各方面體制改革,追求系統性、協調性、完備性、成熟性的高水平社會主義市場經濟體制,這是中共中央、國務院剛剛公布的《關于新時代加快完善社會主義市場經濟體制的意見》(以下簡稱《意見》)的突出亮點。

 

鈕文新:一份必須認真研讀的文件

 

《意見》以“六個堅持”作為基本原則,從國家經濟安全到國計民生保障,從政府行為規范到市場公平高效、從要素價格機制到資源配置效率,從宏觀政策要求到微觀主體激勵、從法律制度建設到領導組織保障,等等,整個《意見》實際已經搭建了一個完整的市場體系框架,而對各個方面提出具體指導意見,充分體現著中央對完善社會主義市場經濟體制過程中同樣需要遵從的三大基本辯證規律(對立統一律、量變質變律、否定之否定律)的準確把握,因此它必將把中國經濟推向一個更新、更高的平臺。

我們注意到:中央在《意見》中再次談及“建立健全統一開放的要素市場”,而這其中對資本市場健康發展給出了較大篇幅?!兑庖姟分赋觯阂凹涌旖⒁幏?、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場,加強資本市場基礎制度建設,推動以信息披露為核心的股票發行注冊制改革,完善強制退市和主動退市制度,提高上市公司質量,強化投資者保護。探索實行公司信用類債券發行注冊管理制。構建與實體經濟結構和融資需求相適應、多層次、廣覆蓋、有差異的銀行體系?!?/P>

實際上,無論是股票市場還是企業債券市場,以及1年期以上的銀行信貸市場,它們都屬于資本市場的組成部分,而中央對于資本市場各個方面提出完整的目標要求,這實際體現了中國必須堅持“直接資本和間接資本”的同等關注,體現了必須堅持“兩條腿走路”、符合中國經濟實際的金融道路。

 

鈕文新:一份必須認真研讀的文件

 

我們還注意到:《意見》在強調“推進要素價格市場化改革”時,突出了要通過加大市場化改革力度,提高土地資源、金融資源、技術資源——三大資源利用效率。而就金融資源市場化有效配置方面,《意見》強調“深化利率市場化改革,健全基準利率和市場化利率體系,更好發揮國債收益率曲線定價基準作用,提升金融機構自主定價能力”。

為什么《意見》專門就利率市場化提出目標要求?實際上,利率是引導資本流向的關鍵價格,尤其是基準利率,它體現的是一切商業利率、資本收益的基準,它的準確表達和有效傳導,屬于國家最重要、最核心的、宏觀經濟政策意圖的表達。這其中,不同期限的國債所構成的國債基準利率曲線,實際提供了相應期限商業借貸利率的基準,所以《意見》要求,要“更好發揮國債收益率曲線定價基準作用”。

現在的問題是:如何形成國債收益率曲線?目前情況是,在國債赤字管理的制度之下,財政根本沒有發行1年期以下短期國債的動力,而隔夜、7天以致3月、6月、9月等所有短期利率幾乎都是央行通過回購、逆回購、央票發行等行為而形成,而且在這些品質上沉淀著數萬億資金,這實際是非常巨大的金融資源浪費。所以,改革國債管理方式,依從現代貨幣金融理論,構建國債余額管理制度,讓財政有愿望、有動力去發行短期國債,這才是更好發揮國債基準利率曲線作用,更高效率地同時發揮貨幣、財政功能的最佳選擇。

所以,央行和財政沒必要糾纏于“赤字貨幣化”問題,而完全可以通過密切的合作,通過集中精力實施貨幣和財政制度改革,并以此釋放更大的財政能量。



 
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